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综上，根据PEG=1的方法推算，行业的PE处于27到64倍之间，而通过行业PE-TTM推算，教育行业的PE中位数为60倍。基于目前流利说还处于亏损中，我们将行业PE-TTM的中位数定为其PE的上限，因此它的PE范围取值在27倍到60倍之间。

系统治理向来要求制度与执行紧密咬合，哪一环都不能掉链子。近年来，对隐私保护的制度安排不可谓不密。从《全国人大常委会关于加强网络信息保护的决定》获得通过，到网络安全法施行；从民法总则更注重对公民隐私权的保护，到刑法修正案九明确对违法出售个人信息的惩罚……一项项制度、一个个条款，为个人信息配备了法治“安全门”。然而，徒法不足以自行，制度的篱笆扎得再紧，若不严格执行，便总有漏洞可钻。据观察，多起隐私泄露事件，往往不是制度失守，而是执行失守。究其原因，一个关键在于，比起个人数据的商业应用，相关企业并未在隐私保护方面投入同等的关注和力量。

证监会8日宣布，外国投资者参与A股交易范围将进一步放开。证监会相关负责人介绍，本次主要放开两类人员在境内开立A股证券账户，一是在境内工作的外国人；二是A股上市公司中在境外工作并参与股权激励的外籍员工。更多的金融开放措施也在便利着外资进入A股市场。近期中国人民银行、国家外汇管理局发布措施，对现行QFII、RQFII的相关外汇管理政策进行调整，取消了相关资金汇出比例限制、本金锁定期要求。此前，上海和深圳两地QDLP和QDIE试点额度将分别增加至50亿美元。

所以，此前一直被认为今年会表现不佳的美股近期持续向好。本月，数家企业公布的业绩向好，令标普500指数与纳指均创历史收盘新高，VIX恐慌指数亦一直处于低位。美指方面，在持续震荡一段时间之后，受益于美国经济好于预期以及全球贸易局势转好的影响，美元指数亦创自2017年6月以来新高。这均对金银形成一定压力。

同时，标普还指出，“我们认为三星集团将能够对2020年和2021年初到期的债务进行再融资。然而，鉴于近期投资者对山东省民营企业的避险情绪，再融资步伐可能慢于以往，导致三星集团的财务风险上升。”可见，三星集团被标普敲响“警钟”，与山东民企接连出事不无关系。而早在2019年3月，标普就因为其流动性紧张，将三星集团的长期主体信用评级从“BB-”下调至“B+”。

以上，就是我们在本案估值中的一些思考，希望能抛砖引玉。本案估值高低，相信看完数据你会有自己的判断。我们只负责基本面研究，不做任何建议，也不负责你的交易体系和盈亏。我们能做的，已经尽了全力。后续的所有思考，都需要你自己独立完成。注：本案例研究数据，由东方财富Choice数据提供支持，特此鸣谢。